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【央视新闻客户端】

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　　5月29日
，上市第三天的武汉长进光子技术股份有限公司（以下简称“长进光子”，688635.SH）延续强势表现 ，早盘涨幅一度超20%
，股价最高时触及749.85元/股，收盘价为720.5元/股
。截至5月29日收盘 ，长进光子股价较发行价（40.98元/股）上涨约16.6倍。

　　《中国经营报》记者注意到
，短短3个交易日（5月27日 、5月28日，5月29日） ，长进光子市值接连突破500亿元
、600亿元和700亿元门槛 。

　　根据招股书
，最近三年，长进光子的营收和净利润均稳步增长 ，展现出较强的成长性
，不过也存在毛利率下滑的问题
。

　　记者注意到，作为中国光电子产业的发源地 ，武汉光谷孕育了长江存储、长飞光纤（601869.SH） 、华工科技（000988.SZ）
、光迅科技（002281.SZ）、烽火通信（600498.SH） 、高德红外（002414.SZ）
、中信科移动（688387.SH）等“光谷七星 ”，而长进光子则凭借其优秀的表现被市场誉为“光谷第八星
”。

　　硬科技“小巨人”

　　5月27日
，长进光子登陆科创板上市，开盘报530元/股 ，截至当日收盘
，长进光子报659.99元/股，单日涨幅达1510.52% 。若按单签500股、盘中最高价计算 ，中一签最高浮盈约32.4万元
。

　　对于长进光子上市后大涨的情形
，南开大学金融学教授田利辉向记者指出，长进光子开盘大涨 ，是市场对其技术稀缺性 、产业赛道前景和定价窗口三重因素的综合定价。

　　田利辉表示
，长进光子深耕的特种光纤，是光纤激光器
、高精度陀螺的核心材料 ，长期被国外厂商主导
，其国产化突破构筑了显著的稀缺性溢价 。产业层面，AI算力竞赛推动光通信与光子集成领域估值持续抬升 ，上游“卖铲人 ”必然享受高估值的传导
。

　　定价层面，田利辉表示
，30倍出头的首发市盈率，叠加市场对“专精特新
”硬科技小巨人的结构性偏好 ，留给二级市场的估值弹性空间充足。三者叠加
，便形成了长进光子股价首日大涨的强劲合力 。

　　除上述原因外，经济学博士后石磊向记者指出 ，极低的发行价与中签率导致上市初期实际流通筹码极少
，在科创板前5日不设涨跌幅限制的规则下，极易被资金推高。

　　“此外 ，华为哈勃、中移基金等产业资本与地方国资的战略入股大大增强了市场信心
，而先进制造 、光通信及自动驾驶等下游需求的爆发，则进一步将国产替代的未来预期在首日集中兑现 ，共同助推了这场资本市场的‘高光时刻’
。”石磊说。

　　招股书显示
，长进光子是国内领先的特种光纤厂商，具备高性能、多品类特种光纤研发与产业化能力 ，有力推动我国特种光纤的技术自主可控及国产化进程 。

　　公司主要产品掺稀土光纤是特种光纤的重要子类，是激光产业链上游核心光学材料
，是各类光纤激光器
、光纤放大器、光纤激光雷达的核心元器件，广泛应用于先进制造 、光通信
、测量传感、国防军工 、医疗健康
、科学研究等领域
。

　　长进光子在招股书中表示 ，通过本次上市
，公司可以加大技术研发投入、完善产品矩阵 、扩大生产规模，提升行业竞争优势 ，持续增强盈利能力
，并加强团队能力建设
、完善公司治理水平，为股东和行业持续创造价值。

　　毛利率下降

　　从业绩表现来看 ，长进光子表现较为亮眼 。根据招股书
，2023年—2025年，公司营业收入分别为1.45亿元、1.92亿元和2.47亿元
。2023年至2025年 ，长进光子营业收入复合增长率达30.67%。

　　同期
，公司扣除非经常损益后归属于母公司股东的净利润分别为5186.08万元 、7181.92万元和8680.96万元，具备良好的持续盈利能力 ，并展现出较强的成长性 。

　　分析公司的经营成果，长进光子在招股书中表示
，公司主营业务收入主要来自于掺稀土光纤，各年收入占比均在85%以上
。公司以掺镱光纤为基础 ，积累了丰富的特种光纤技术储备及量产制造经验
，并在此基础上拓展了掺铒光纤
、掺铒镱光纤、掺铥光纤 、功能增强型掺稀土光纤及传能光纤等更为丰富的产品系列，产品应用领域不断扩宽。

　　石磊向记者分析表示 ，长进光子多年来实现营收与净利润的持续双增长
，是得益于“外部行业风口 ”与“内部核心竞争力”的双重驱动 。

　　石磊指出，随着先进制造、光通信及商业航天等领域的爆发 ，公司作为上游核心材料商直接受益
，并采取“以量补价
”策略，通过规模化生产抵消了成熟产品单价下降的影响 ，成功扩大了市场份额
。

　　同时
，公司不断优化产品结构，高附加值新品占比大幅提升 ，不仅在工业激光器基本盘持续放量，更在光通信
、军工等高增长领域打开第二曲线。

　　此外
，石磊还表示，凭借十余年的深厚技术积累与以博士为核心的研发团队 ，长进光子构建了很高的技术护城河
，并与华为、锐科激光等下游巨头深度绑定，形成了“联合研发 、利益共享”的稳固生态 ，为业绩的长期稳健增长筑牢了根基 。

　　技术方面
，田利辉表示，长进光子根基在于技术壁垒。特种光纤的配方与工艺是长期试错积累的结晶 ，一旦通过下游漫长验证
、嵌入核心供应链
，替换成本很高，构成天然护城河
。

　　长进光子在招股书中表示 ，2026年1—6月
，公司预计实现营业收入1.15亿元至1.3亿元，同比增长14.57%至29.51%；预计实现归属于母公司所有者的净利润3825万元至4145万元 ，同比增长12.34%至21.74%；预计实现扣非归母净利润3400万元至3750万元，同比增长18.13%至30.29%。

　　记者注意到
，2023年—2025年，长进光子主营业务毛利率分别为69.31%、69.13%和65.06% ，出现一定下滑但依然保持较高水平 。

　　长进光子在招股书中指出
，2025年，长进光子毛利率下降4.08个百分点 ，主要系掺稀土光纤毛利率下降6.25个百分点
，对整体毛利率贡献度下降3.59个百分点
。掺稀土光纤作为公司核心产品，对毛利率的贡献度最高 ，其毛利率变动将对公司整体毛利率水平产生显著影响。

　　“科创中国 ”及“科创中国·广州站
”专家库专家高承远向记者表示
，长进光子毛利率下滑是“以价换量”与“成本刚性 ”共同作用的结果 。具体看，一是产品均价持续下行
。掺镱光纤单价从2023年的24.32元/米降至2025年的19.93元/米 ，两年降幅18%
，主要受下游光纤激光器行业价格战传导及客户年度降价机制影响。

　　二是产品结构阶段性变化 。高承远表示，大客户对高毛利的高端产品采购占比下降 ，中低功率产品占比上升，拉低了整体毛利率
。三是工艺升级期的成本压力。客户对产品指标要求不断提高
，公司在升级工艺过程中出现材料成本上升 、良率阶段性下降的阵痛，单位成本有所增加 。

　　石磊向记者指出 ，长进光子毛利率呈现逐年下滑趋势
，主要受外部市场竞争与内部结构调整的双重影响
。一方面，下游光纤激光器市场竞争激烈 ，头部厂商降本诉求直接传导至上游
，导致掺镱光纤
、掺铒光纤等核心产品售价下滑，直接压缩了利润空间。

　　另一方面 ，石磊认为受运营商建设节奏影响
，公司高毛利产品销售占比下降，而低毛利产品占比提升 ，叠加工艺升级阵痛期带来的良率波动与单位成本激增
，进一步拉低了整体毛利水平 。

　　需要指出的是，65%的毛利率在制造业中仍属高水平 ，下滑更多是“从极高到很高
”的回归，而非盈利能力恶化。高承远指出
，随着传能光纤预制棒自制工艺成熟、产能瓶颈缓解，后续仍有降本空间
。

　　武汉光谷“出圈”

　　记者注意到 ，因近一年来在资本市场上的亮眼表现
，长飞光纤 、华工科技
、光迅科技、烽火通信 、高德红外
、中信科移动6家光谷龙头企业，加上处于IPO辅导期的长江存储 ，被合称为“光谷七星 ”
，成为光谷板块典型代表。而长进光子的亮眼表现，也使其成为“光谷第八星
” 。

　　而武汉光谷也因此成为科技上市公司“摇篮” ，引发行业关注
。从1976年拉出中国第一根实用化光纤开始
，光谷在光电子信息领域深耕近半个世纪，已形成全球最完整的产业链——从光纤光缆、光器件 、光模块到激光设备、显示面板
、存储芯片 ，覆盖“光芯屏端网 ”全链条。

　　官方数据显示
，截至2024年，光谷集聚1.6万家光电子信息企业 ，产业规模从2022年的5814亿元增至2025年的8533亿元，稳居全国第一
，并占据全国“半壁江山
” 。

　　“这种集群效应带来了极强的协同创新能力和供应链响应速度
。”高承远向记者指出，同时 ，光谷背靠华中科技大学、武汉大学等42所高校
，56个国家级科研院所，30多万专业技术人员和80多万在校大学生 ，是中国三大智力密集区之一。早在2012年
，“光谷黄金十条 ”允许高校成果转化收益“三七开” 、教师离岗创业，打通了“实验室到生产线
”的最后一公里 。

　　政策层面 ，东湖高新区是国家自主创新示范区
、国家级先进制造业集群
，大科学装置密集布局，科创平台矩阵完善
。这些要素叠加 ，使得光谷具备了“技术策源—中试转化—规模量产—资本赋能”的完整闭环
，天然适合硬科技企业从0到1、从1到N的成长。

　　田利辉向记者指出，光谷的核心竞争力 ，在于完成了从“要素集聚 ”到“系统涌现
”的化学反应 。它拥有从基础研究到产业化应用的最短转化半径
。华中科大 、武汉理工大学
、国家光电研究中心等构成了顶尖学科集群，持续输出原创技术。它构建了从“一粒沙”到“整个系统 ”的全产业链闭环
，特种光纤企业可在最小生态半径内找到上游材料商和下游客户，协同成本极低 。

　　“更深层的 ，是光谷数十年如一日对‘光’这一主航道的战略聚焦
，政策、资本 、人才长期未发生摇摆。当AI算力时代催生光子技术需求爆发，数十年的积淀便成为最大受益者
。
”田利辉说。

　　除上述原因外 ，石磊还指出
，通过“股贷债保担”的全方位金融体系与“3551 ”等精准人才政策，为企业提供了全生命周期的资金护航；加之“鼓励冒险
、宽容失败
”的包容性创业文化 ，共同构筑了肥沃的“创新雨林”
，最终成就了如今群星闪耀的“光谷板块 ” 。

（文章来源：中国经营报）

中国经济网北京6月1日讯A股三大指数今日早盘集体下跌，截至午间收盘 ，上证指数报4063.72点
，跌幅0.12%；深证成指报15481.10点，跌幅0.60%；创业板指报4001.52点 ，跌幅0.90%
。

板块方面，煤炭开采加工、燃气 、软件开发等涨幅居前
，白酒
、半导体、元件等跌幅居前。

A股市场板块涨跌幅排行

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